近年市面上有一些基金「管理組合」服務，標榜由投資專家根據市場動態進行評估，並按客戶的投資目標及風險承受能力，作出相應的資產配置，幫助客戶提高投資回報。他們的投資理念是以買入並持有（Buy-and-hold）的策略為重，但亦會採取策略性部署，希望能提升組合表現。
衛星部分捕捉短期機會
這種投資方法其實就是十多年前已流行的「核心+衛星」基金投資策略，主要的「核心」部分會分散投資到不同地區的股票及債券基金，這個部分會長線持有，而「衛星」部分旨在捕捉短期特定市場的投資機會或主題，追求短期賺取較高的投資收益，所以這部分的基金轉換會較頻繁，例如一年可能會有兩至四次轉換。而「核心」及「衛星」部分應各佔組合多少比例，便要看客戶的風險承受能力。一般來說，「衛星」部分佔組合不會超過30%，風險承受能力愈低，「衛星」所佔的比例便會愈少。
可買賣部分佔比有限制
這個策略的主要目的是希望投資組合能跑贏大市，方法是先靠「核心」部分取得和大市相近的回報，再根據投資專家對市場的看法，用「衛星」部分捕捉短期的投資機會，希望能獲得額外回報來跑贏大市。不過就算真的能跑贏大市，通常也不會贏得很多，原因是「衛星」部分佔整個投資組合的比例不高。假設「衛星」部分佔20%，如果這部分能獲得額外10%回報，最終亦只會助整個組合增加2%利潤，但反過來說，當投資專家看錯市時，額外的虧損亦會較少。
投資經理傾向低位加注
不過投資者要注意的是，這個投資策略在熊市或大跌市時是沒有避險功能的，因為「核心」部分所用的是買入並持有策略，所以會和市場一同升跌，而「衛星」部分主要的功用是捕捉短期獲利機會，所以投資組合經理會傾向等待低位加注，但有時會愈買愈跌，而就算能在高位減持，最多亦只能減持整個「衛星」部分，對整體組合影響不大。例如市面上一個中度進取型「管理組合」，由它的成立日起﹙2008年8月15日﹚至2008年底，這4個半月內下跌了28.4%，和基準差不多，而我之前介紹過的「相對動力投資法」，在同一期間只下跌4.86%，原因是「相對動力投資法」在計算到所有投資項目都沒有動力時可100%離場，減低損失。
Neil Chan (陳耀輝)
CFP 認可財務策劃師
Email: neil.chan@mtminvesting.com
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