自今年初開始，市面上俗稱「101計劃」的「投資相連保險計劃」(簡稱「投連險」)，已被新一代的「投連險」取代，而新計劃的人壽保障會由之前資產值的101%增加至105%，所以又稱「105計劃」。

最初供款期較長

以前的月供「101計劃」，如客戶在最初供款期內(一般為最初的18至24個月)停止供款或取消計劃，所有之前的供款便不能取回，現在的「105計劃」，就算在最初供款期內停止供款或取消計劃，仍能取回部分供款。但新計劃的最初供款期比舊計劃長(一般為最初24至36個月，有些甚至長達54個月)，所以最好是選一些最初供款期較短的計劃，費用會較低，暫停供款亦較靈活。

以前的月供「101計劃」，如客戶在計劃供款期內取消計劃，會有大約相等於餘下供款期內所有行政費的贖回費用，即是如果買了25年期的計劃，要到第25年完結後才沒有贖回費。現在的「105計劃」，需要付贖回費用的年期最長不會超過12年，即是就算買了25年期的計劃，如12年後想全數贖回，也不需扣除任何贖回費。

理財顧問需更用心照顧客戶

佣金方面，以前的月供「101計劃」，會一次過發放所有佣金，即是如果理財顧問賣出一個25年期的計劃，他會一次過收取全期25年的所有佣金，只要客戶不在最初供款期內取消計劃，理財顧問的佣金便會「袋袋平安」。而現在的「105計劃」，佣金會分約6年發放，如果客戶在最初6年內停供或取消計劃，理財顧問的佣金便會受影響，減少理財顧問誤導客戶只需在最初供款期內供款，或在賣出計劃後不用心照顧客戶投資組合的情況。

比較可惜的是，之前唯一一個沒有年期限制的月供「101計劃」已停止發售，暫時亦未有新的計劃代替，所以選擇新的「投連險」時，最緊要是選擇適合自己理財目標的計劃年期，不過基金是長線投資，一般建議最好投資10年或以上，所以計劃要收贖回費的年期不超過12年亦算合理。

Neil Chan (陳耀輝)
CFP 認可財務策劃師
Email: neil.chan@mtminvesting.com

免責聲明：所提供資料僅供參考之用，並不構成投資建議及邀約，筆者已盡力確保所提供資料乃屬準確及可靠，但對其準確性及可靠性概不作出任何保證，亦毋須就由於任何不確或遺漏而導致之損失或損害負責。投資涉及風險，基金價格可升亦可跌，過往業績並不代表將來表現。

刊於信報原文: http://www2.hkej.com/wm/article/id/1026203

在筆者的逾12年接觸基金投資客戶的經驗中，有很多常見的問題或誤解會重複出現，所以今次希望一次過解答這些問題。

1) 定期派息基金非穩賺

近年比較多人問的問題就是，市面上多了一些標榜每月派息，年息率可達5%至8%左右的基金，他們覺得這些基金好像是穩賺，但真實情況是，這些基金持有的資產主要是一些環球高息股票及債券，雖然它們的派息是會高一些，但股票始終是可升可跌的資產，而高息債券的風險更會比一般投資級別的債券高，所以在市況不好時，基金內資產價值的跌幅可能會多於派息的收益，例如一隻固定派年息5%的環球股債收息基金，在過去一年，市況沒有大升或大跌的情況下，如沒有提取利息，讓利息在基金內滾存，總回報只有2.81%，如收取利息，基金價值過去一年更跌了2.21%（圖一），所以這類基金不是穩賺的，在大跌市時風險亦不低，而投資這類基金時亦不要因為打算長線持有而不作理會。

2) 以港元報價或仍涉外匯風險

另一個常見的問題是，投資者看到某隻基金有不同貨幣的版本，以為買美元或港元的版本，便可避開外匯的風險，但其實那只是用作報價的貨幣，如果基金持有的是非美元的資產，資產的價值亦會受匯率升跌的影響，例如一隻投資日本中小企的基金，雖然去年第四季日股回升，但因日圓下跌，這隻基金的美元和日圓報價的版本過去一年都跌了大約7%，如想避開外匯風險，可選擇設有外匯對沖的版本，這個版本過去一年升了3.74%（圖二）。

3) 比較基金表現勿看價格

第三個常見的問題是，有些投資者在比較基金時，看見其中一隻基金的單位價格是百多元，而另一隻基金的單位價格是十多元，便覺得十多元的那隻較便宜，或百多元的那隻表現較好。其實基金的單位價格是在基金成立時由基金公司決定的，可以是1元，亦可以是100元，而投資者買入的基金單位數量一般是計算至小數後3至4個位的，所以基金的表現不應以單位價格比較，而應該以基金的升跌百份比作比較。

4) 組合加入多隻基金不影響收費

最後一個常見的問題，就是一些買了基金投資計劃的客戶，看見我替他們設計的投資組合時，會說組合內的基金數目太多（其實只是4至6隻），會不會太分散而影響回報，或會因為太多基金而增加行政費用。其實根據現代投資組合理論，在投資組合中加入不同資產類別並且相關性較低的基金，可以降低整個投資組合的風險，增加長線回報（雖然有些時候不同資產類別的相關性會上升，影響分散風險的效果，但始終會比集中投資單一資產類別好），而基金計劃的行政費用一般是以整個投資組合資產值的一個百分比計算，所以基金數目的多少不會增加或減少行政費用。

Neil Chan (陳耀輝)
CFP 認可財務策劃師
Email: neil.chan@mtminvesting.com

免責聲明：所提供資料僅供參考之用，並不構成投資建議及邀約，筆者已盡力確保所提供資料乃屬準確及可靠，但對其準確性及可靠性概不作出任何保證，亦毋須就由於任何不確或遺漏而導致之損失或損害負責。投資涉及風險，基金價格可升亦可跌，過往業績並不代表將來表現。

刊於信報原文: http://www2.hkej.com/wm/article/id/972653

很多人都曾透過理財顧問的推介，購買「投資相連保險計劃」(簡稱「投連險」)作基金投資，但近年有很多關於這類俗稱「101計劃」的負面報道及投訴，主要原因是某些理財顧問為了盡量獲取高佣金，而使用了不良的銷售手法，故此買此類產品時真要小心了解清楚。

提早贖回收費高昂

某些理財顧問會用高的額外獎賞，遊說客戶購買一些長達25年的月供基金計劃，並說這些計劃只需供滿「最初供款期」(一般為18至24個月)便可隨時停供，但卻沒有提醒客戶如果在計劃完結前全數提款，會收取大約相等於餘下供款年期的所有行政費，這個費用可高達最初供款期所有供款的100%。

有些理財顧問亦會建議客戶在「最初供款期」供多一些，之後可降低供款額，以獲取更高額外獎賞，其實這樣只會增加理財顧問的佣金，對客戶的投資回報幫助不大，因為那些額外獎賞會被多出的行政費抵銷，而且客戶被鎖死的資金會更多。

理財顧問如何收取佣金?

其實「101計劃」的「101」，意思是如計劃持有人不幸身故，受益人會獲得戶口價值的101%。而市面上亦有一些沒有年期限制、沒有高昂的提早贖回費的101基金計劃，但因為有年期限制的計劃一般將全數25年的佣金一次過發給理財顧問，而沒有年期限制的計劃，只會在每月收到客戶供款後才會發放該月的佣金，這筆佣金大約只等於有年期計劃佣金的一百幾十分之一。如理財顧問賣出一個沒有年期的計劃，他要等十幾年(還要希望客戶不會中途停供)才可獲得相等於賣出一個有年期限制的計劃所得的佣金，所以很少理財顧問會推介這類沒有年期限制的計劃給客戶。

顧問用心管理組合的誘因

有人可能會認為有年期限制的計劃因為佣金高，理財顧問會更用心管理客戶的投資組合，但事實是剛剛相反，有年期的計劃因佣金是一次過發放，所以之後客戶的投資組合是否管理得好，都不會影響他的收入，他會傾向花更多時間尋找新的客戶，而不是管理投資組合。而沒有年期限制的計劃，因為佣金是在收到客戶供款後才收取一少部分，如果客戶覺得理財顧問管理得不好，客戶可以停供及全數提取資金，那樣便不會再收到佣金，所以理財顧問會更用心管理客戶的投資組合。

筆者從事獨立理財顧問超過12年，最初亦有推介有年期限制的計劃，但總會提醒客戶，如在計劃完結前全數提款會有很高昂的提早贖回費，所以會建議客戶選擇適合自己投資目標的年期，例如5年或10年的計劃，不一定要買25年的計劃，雖然佣金會少很多，但總算賣得心安理得。近年筆者已改為推介沒有年期限制的計劃，雖然佣金會比之前更少，但我認為將客戶的利益放在第一位，才是理財顧問應做的事。

留意「退保金額說明」

要分辨理財顧問推介給你的是否高佣金的計劃，可看「退保金額說明」(Illustration of Surrender Value)，這是一份購買「投連險」時一定要簽的文件，如看到第一年的退保價值(Surrender Value，即回報扣除費用後可取得之總值)等於零，而第二年的退保價值仍比總供款少很多，那便是高佣金的計劃。因為沒有年期限制的低佣金計劃，第一年的退保價值應該差不多等於總供款，而第二年的退保價值更會比總供款高。

Neil Chan (陳耀輝)
CFP 認可財務策劃師
Email: neil.chan@mtminvesting.com

免責聲明：所提供資料僅供參考之用，並不構成投資建議及邀約，筆者已盡力確保所提供資料乃屬準確及可靠，但對其準確性及可靠性概不作出任何保證，亦毋須就由於任何不確或遺漏而導致之損失或損害負責。投資涉及風險，基金價格可升亦可跌，過往業績並不代表將來表現。

刊於信報原文: http://www2.hkej.com/wm/article/id/906768