很多投資者買基金，都喜歡參考「投資專家」的建議，而市面上的「投資專家」絕大部分都會用經濟數據及公司業績等基本分析(fundamental analysis) 來「預測」大市走勢，但大多數「預測」的準確性都不高，例如以下是香港某財經日報的模擬基金組合專欄在2008年次按危機期間的標題：
– 2008年7月7日 「離底不遠 增持中國基金」
– 2008年8月4日 「中港被調高評級 對後市有支持」
– 2008年9月22日 「市況回穩 買入美國小企基金」
圖一是該專欄當時建議買入的中國基金及美國小企基金，可以看到他們建議買入的時機不太對。
而另一大報的基金專欄在次按危機期間亦有類似評論：
– 2008年7月27日 「長遠看好中國已屆投資時刻」
– 2008年8月3日 「新興市場吸引力再現」
– 2008年9月18日 「麥樸思：金融危機見底」
圖二是MSCI中國指數及MSCI新興市場指數，之後的表現和專欄的評論有很大出入。
圖三是麥樸思當時建議投資的三個市場，之後的下跌幅度亦較大。
在建議投資後，以上市場都跌過40%至50%，如果連投資專家的預測能力都不可靠，那一般投資者又怎能戰勝市場呢？
其實世界上有很多非常成功的投資者，他們都不對市場作「預測」，卻能夠在大跌市之前離開市場，並在大升市初期重新入市，他們用的方法雖然未必相同，但背後的理論卻大同小異，都是屬於「趨勢追蹤」(trend following)。「趨勢追蹤」的重點是不對市場的未來方向作「預測」，而是用各種方法確認市場現在已形成的趨勢，然後跟隨趨勢作出買賣。雖然「趨勢追蹤」不能估計市場的頂部或底部，但卻可以在大市轉勢初期作出反應，捕捉整個趨勢的大部分升幅或避開大部分跌幅。這類方法大多都能在2008年初時離開市場，避開了金融海嘯，亦能在2009年中重新投入市場，捕捉到之後的升市。有興趣了解「趨勢追蹤法」的朋友可參考Michael W. Covel 的相關著作，我現有的投資方法亦應用了當中的一些概念。
Neil Chan (陳耀輝)
CFP 認可財務策劃師
Email: neil.chan@mtminvesting.com
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